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身家上亿的人，手里留多少现金才算稳妥？美国富豪俱乐部TIGER 21今年7月底公布了二季度资产配置报告，答案是7%。

现金及等价物降到7%，是TIGER 21自2007年开始收集数据以来的最低水平。这家俱乐部的会员平均身家1.4亿美元，每100块钱资产里，私募股权占34块，创了纪录，股票占25块，现金只剩7块。

俱乐部创始人早就说过，现金比例上一次跌破10%，还是在2008年金融危机之前。亚洲富豪的做法明显不一样。

去年10月11日，经济观察报在昇世集团举办的新财富格局论坛上，专访了该集团亚太区首席投资官陈敬维。昇世是一家新加坡持牌财富管理机构，服务的客户投资门槛约在2000万美元至10亿美元之间。

陈敬维说，这些客户目前偏向投资黄金、AI产业链的龙头企业、对冲基金、新加坡房地产基金等资产。他们看的不是一天一周的涨跌，而是二三十年后资产能不能增值，还有怎样把钱平平安安交到下一代手里。

美国富豪把现金压到历史最低，几乎不留后路；亚洲富豪讲分散、讲传承。放在眼下的市场里比一比，哪种做法更让人睡得着觉，已经越来越清楚了。

美国股市现在热到什么程度，融资炒股的数据最能说明问题。今年6月，美国融资余额冲到约1.5万亿美元，创下历史纪录，9月仍有1.48万亿美元。

1998年以来，融资增速比今年三季度还快的情况只出现过3次，每次之后股市都大跌了一轮。不过也要看到，融资余额只占股市总市值的2.3%，和1997年以来的平均水平差不多。

美国银行策略师提醒的是另一件事：融资同比增速已经从5月的54%降到9月的31%，从历史上看，增速从高位往下掉的时候，往往最需要警惕。估值同样让人心里发紧。

巴菲特2001年在《财富》杂志上写过，股市总市值和GDP的比值，可能是衡量估值最好的单一指标，这个比例逼近200%，就是在玩火。如今这个数字约为235%，2000年泡沫最疯狂的时候也才140%左右。

当然，美国企业利润占GDP的比重已经从2000年的约5.6%升到约13%，所以这个指标说明的是市场很贵，不等于马上要崩。再看耶鲁大学席勒教授经通胀调整的市盈率，美股目前约为40.7倍，比2021年牛市顶点还高。

1881年以来，比现在更贵的只有2000年前后，以及今年的几个月，2000年的最高点是44倍。1999年12月，《巴伦周刊》发了一篇文章，标题就叫《巴菲特，怎么了？》。

那一年伯克希尔股价跌了近20%，标普500却涨了21%。

他因为不追科技股被嘲笑，可泡沫一破，他是少数几乎没受伤的人之一。到今天，伯克希尔账上依然留着巨额现金。

最会投资的人给自己留着后路，最有钱的一群人却不留，这一幕看着实在眼熟。能让市场掉头的，最可能还是美联储。

1999年6月到2000年5月，美联储加息6次，利率从4.75%升到6.5%，纳斯达克在2000年3月见顶，泡沫在加息尾声破裂。今年的情况也有几分相似。

2026年9月16日，美联储一致投票加息25个基点，利率区间升至3.75%至4%，这是2023年以来的首次加息。10月28日，美联储按兵不动，但12名投票委员中有两人持异议，主张继续加息25个基点。

9月CPI报告显示，通胀同比涨幅约为3.7%，市场认为美联储12月加息25个基点的概率接近80%。加息不一定马上引发大跌，2004年到2006年美联储连加17次，股市又涨了一年多才见顶。

可是退路越窄，一次加息就越容易成为转折点。说到利率，再回头看陈敬维去年的判断，更能体会富豪们的谨慎。

那次访谈时美联储还在降息，他明确表示不看好美元，建议留意欧元、日元和瑞士法郎。理由很实在：不少富豪加杠杆投资，借钱的货币如果在还款时大幅升值，成本就会一下子涨上去，所以团队每天盯汇率，替客户算借钱的成本。

一年过去，美联储从降息转回加息，局面已经变了。宏观风向说变就变，谁也不可能每次都押对，富豪们天天算这笔账，就是这个原因。

2000年泡沫破裂后，代价有多惨重？纳斯达克到2002年10月累计跌了78%。

从2000年算起的十年里，标普500含股息的年均回报是-0.95%，十年下来白忙一场。富豪就算投资亏掉三成，日子照样过。

普通人要是赶上这样的大跌，工作又跟着丢了，手里的钱能撑几个月？富豪现金留得少，是因为不少钱锁在私募里，日常开销也只占家底的零头，普通人照搬不了。

亚洲富豪偏爱的四类资产，换到普通人身上，大致对应四件事。第一类是股票。

陈敬维的思路是AI只买上游龙头，比如英伟达、台积电、阿斯麦、三星，因为AI还处在打基础的阶段，比的是算力和芯片；那些看上去很火的初创公司，他们基本不碰。客户怕买在高位，团队就用期权等衍生工具做缓冲。

港股的中小盘机器人股、竞争激烈的外卖电商股，也很少出现在推荐名单里。但龙头也不是保险箱。

10月29日，谷歌母公司Alphabet股价暴跌近12.64%，创下2004年上市以来最大单日跌幅，市值一天蒸发约5000亿美元。导火索正是AI投入太猛，公司经营活动产生的现金已经不够支付设备和数据中心采购，自由现金流降至负91亿美元。

股票不必清仓，但如果仓位全压在估值最高的几家科技公司上，就得好好掂量一下。第二类是债券，这一类和2000年那次最不一样，很多人到今天还以为它最安全。

2000年美国财政还有盈余，泡沫破裂后美联储降息，债券成了避风港。现在的处境完全不同：美国2026财年赤字逼近2万亿美元，债务利息支出升至1.36万亿美元，债务总额已经超过40万亿美元，再加上通胀抬头、美联储加息，期限越长的债券，价格受利率上升的冲击越大。

买债券之前，先看清期限。第三类是黄金。

陈敬维说，他们从2024年4月起就建议投资者加仓黄金。按他的分析，各国央行一直在买，2024年全球央行净购金约1045吨，连续三年超过1000吨，而黄金在外汇储备中的占比约20%，离历史平均的28%到30%还有距离；同时黄金能抗通胀，地缘局势紧张时避险需求也会上来。

不过黄金走势并不平稳，今年1月30日的跌幅是1983年以来最大的单日跌幅。10月底，现货黄金报每盎司4043美元左右。

配多少黄金，以金价大跌时还能睡得着为准。第四类是"压舱石"。

在亚洲富豪那里，压舱石是对冲基金和新加坡REITs。新加坡REITs一般占他们资产的一到三成，这个市场起步早、已经成熟，有几十只产品，覆盖中国、欧洲、印度等地区，还细分到数据中心、购物中心、医院等领域，靠稳定派息吃饭。

对冲基金里，千禧年这类多团队操盘的机构很受欢迎：一大批交易团队各自操作，有人做多，有人做空，互相对冲，追求涨跌都不伤筋动骨。普通人够不着这些门槛，对应的就是备用金，看自己的生活能撑几个月。

离退休越近，备用金越要留足；股票估值越高，就越要少配。顺序可以这样排：先把备用金补够，再看股票是不是过度集中在估值最高的几家公司，最后看债券期限和黄金比例。

12月加不加息，都不必慌着卖，也不必急着追。亚洲富豪的办法其实不复杂：不追热点，不炒短线，挑那些能赚钱、守得住、传得下去的资产，再靠分散配置把风险降下来。说到底，他们最看重的不是赚得多快，而是在风浪来的时候船还稳不稳。返回搜狐，查看更多