唯品会收购乐蜂网协同性讨论（附融资交易细节详解） 并购协同性讨论：$唯品会(VIPS)$ 收购了乐蜂网在线平台业务及东方风行少数股权，将在多方面产生协同性：1、上游供应商...
唯品会收购乐蜂网协同性讨论（附融资交易细节详解）来源：雪球App，作者： 李妍，（https://xueqiu.com/8689584849/28204776）
并购协同性讨论：$唯品会(VIPS)$ 收购了乐蜂网在线平台业务及东方风行少数股权，将在多方面产生协同性：1、上游供应商资源整合：补充唯品会在化妆品领域的供应商资源，丰富货源和商品选择；2、用户群体互补：唯品会2013年活跃用户数940万，乐蜂网活跃用户数为445万，当中，唯品会用户群体年龄偏大，并主要集中于二三四线城市，而乐蜂网用户群偏年轻，多集中于一二线城市，双方在用户群方面形成很好的互补；3、品牌营销范围扩大：东方风行除自有品牌研发及销售外，在传媒和营销领域具备较强的专业性和影响力，未来唯品会可能借助东方风行的资源，打造更好的品牌影响力；（欢迎补充……）但是招股书披露，乐蜂网目前仍然是亏损的，如果公开报道信息属实，那么，乐蜂网在第三方品牌销售方面的运营能力应该和$聚美优品(JUMEI)$ 有比较大的差距。2013年3月，陈欧在接受采访时曾透露，聚美优品当时毛利率约在20%左右，因为市场成本和仓储成本都比较低，所以已经实现盈利，他同时表示2012年聚美销售额为25亿元，2013年的目标是60-100亿元之间。造成这种差距，很可能是因为东方风行将更多精力放在自主品牌研发和销售上，网站平台只是自主品牌的一个销售渠道。2013年关于李静的一篇采访提到，“乐蜂网对代理品牌和自有品牌投入的精力是三七开，七分在代理品牌，三分在自有品牌。但销售额比例则是1比2，代理品牌只是自有品牌两倍，王立成表示乐蜂网未来精力将更多关注自有品牌。”不知道近期在代理品牌和自有品牌的销售占比大概是什么？当然，除投入精力少外，团队及运营能力方面也可能有一些差距。唯品会和乐蜂网的合并，短期内在财务方面可能看不到非常明显的协同性，甚至可能在利润方面对唯品会产生负面影响；但长期来看，化妆品网购是一块非常大的蛋糕，一旦唯品会在该品类经营上产生规模优势，化妆品品类仓储成本、和退货率低等优势，都将逐渐体现在唯品会的运营效率上。唯品会似乎对此非常有信心，沈亚在Q4的分析师会议上已经提到，“我们未来要在整个化妆品领域做到第一名”。融资用途:$唯品会(VIPS)$公开发行2019年到期的可转换高级票据，利率1.50%，转股价格为$201.24/ads，融资规模5.5亿美元，承销商被赋予30天内额外购买价值为8250万美元债券。公司计划使用发行票据的部分所得偿还现有债务，1.709亿美元将用于偿还Wing Lung Bank Limited和招商银行纽约分行的贷款。这笔债务与最近的收购有关：2014年2月14日，唯品会和Wing Lung Bank Limited签订价值5000万美元的贷款协议; 2014年2月21日，唯品会与招商银行纽约分行签订规模为1.5亿美元的信贷协议。除此之外，剩余的融资所得将用于扩大物流网络及仓储能力等一般公司目的。管理层出售114万份ADSs，套现1.63亿美元唯品会部分股东，包括董事及管理层出售114万份ADSs（1 ADS=2 普通股），Price to Public $143.74 per ADS，Pricing Date为2014年3月11日，承销商被赋予在30天内购买额外17.1万份ADSs的权利。公司未能从中获取任何收益。收购细节：2014年2月14日，唯品会收购东方风行旗下乐蜂网75%的股权，总交易金额1.325亿美元，包括现金加融资。收购前，乐蜂网是东方风行旗下全资子公司，东方风行重新调整公司架构，将在线平台业务独立，由乐蜂网独立承担化妆品等商品的在线销售业务。完成收购后，东方风行公司将继续运营自有品牌研发及销售业务，而唯品会、乐蜂网及其他第三方网站将成为东方风行自有品牌商品的独家销售渠道。同时，协议规定，如果2014年，东方风行通过唯品会及乐蜂网及其他第三方网站完成的销售额不足9亿人民币（1.487亿美元），唯品会则需要向东方风行购买未完成数额规模的商品。如果销售额超过9亿人民币，唯品会享受来自东方风行的销售返点，具体数额取决于销售额。此前，东方风行在线平台业务的营收主要来自销售第三方品牌（不承担库存风险）、自主品牌的研发及销售、以及其他来自市场活动的收入。此外，东方风行的在线平台业务处于亏损状态。唯品会表示，本次收购的在线平台业务将继续亏损，并可能对唯品会的业绩及运营结果产生负面影响。2013年，乐蜂网活跃用户数为445万，2012年时为230万；2013年新增活跃用户345万，2012年新增177万；截止2013年12月31日，乐蜂网注册会员918万，上年同期为4.35万；2014年2月21日，唯品会收购东方风行公司23%的股权，收购金额约5580万美元。通过此次战略投资，唯品会将持续销售东方风行的自主品牌商品，并且东方风行在品牌及营销方面的专业性和资源，将帮助提升唯品会的品牌知名度及扩大用户群规模。此外，完成此次入股，唯品会将直接和间接持有乐蜂网80.75%的股权。作者：i美股资产管理/李妍持仓披露：文章发表时本人及所在机构不持有$唯品会(VIPS)$ 及$聚美优品(JUMEI)$ 任何仓位。发表此文对相关股票不形成任何投资建议。@梁剑 @Ricky @kaitokid
